根據國際能源署(IEA)報告，2014～2015年全球生產的原油超過消費10多億桶。在未能消費的這10多億桶原油中，約4.2億桶存儲在經合組織成員國;還有7500萬桶，有的存在海上油輪中，有的在從油田到煉廠的油罐車轉運中。還有5億桶原油上哪兒找去?
根據國際能源署(IEA)報告，2014～2015年全球生產的原油超過消費10多億桶。在未能消費的這10多億桶原油中，約4.2億桶存儲在經合組織成員國;還有7500萬桶，有的存在海上油輪中，有的在從油田到煉廠的油罐車轉運中。還有5億桶原油上哪兒找去?
路透社專欄作者坎普(Kemp)分析指出，其余的5.5億桶“失蹤”原油，顯然是生產了，但IEA《石油市場報告》的庫存統計中沒有記錄，只記作“雜項平衡”，以區別于產量、消費量、庫存量。“雜項平衡”反映了來自經合組織國家的數據誤差、IEA對非經合組織國家供需的估計誤差、經合組織以外庫存變化的記錄不全。
近期數據顯示，2014年的“雜項平衡”為50萬桶/日，2015年為100萬桶/日。自上世紀70年代起，“失蹤桶數”就是IEA統計數據的一個特點。誤差或正或負，可達100萬～200萬桶/日，在多數時間，石油市場一般會忽略“雜項平衡”，如果這個誤差變得很大，無論是正是負，就不是小問題了。
IEA：大多在非經合組織國家庫存
上一次“雜項平衡”的正增加發生在1997～1998年，IEA的統計為此遭到嚴厲批評。業界指責IEA高估了供給、低估了需求，以所謂過剩打壓油價，給石油行業造成無端的困難。美國參院預算委員會主席多梅尼西要求審計總署(GAO)調查IEA統計，質詢“失蹤桶數”。GAO的報告結論是：“失蹤桶數”不是新情況，其大小和走向隨時間波動。
IEA的結論是，“失蹤桶數”大多在非經合組織國家庫存中，也包括未記錄的經合組織庫存。當前沒有記錄的5.5億桶原油，很可能進了經合組織國家以外的未報告庫存。人所共知，中國在充填戰略石油儲備，中國和其他非經合組織國家今后還會儲存更多原油。但至少有部分“失蹤桶數”是緣于IEA高估供應、低估需求。
“丟失的原油”會抑制油價上漲
重要的問題是，“失蹤桶數”到底是怎么回事?部分是否存在?因為這會影響石油市場恢復再平衡進度。IEA和多數分析師預測，庫存將繼續增加，石油市場過剩會持續2016年全年，并延續到2017年上半年。
IEA上個月發布的《中期石油市場報告》預測，在2018年之前，石油消費量不會超過供應量。有的分析師也認為，市場需要消除過剩供應，使現有庫存降下來，油價才能穩定上升。IEA稱“短期內很難看到油價顯著上升”。
以未記錄庫存原油反映的“雜項平衡”數量看，要消除前兩年造成、今年還會增加的過多庫存，需要較長時間。但考慮高估供應、低估需求造成的誤差“失蹤桶數”，以及中國已吸納的戰略石油儲備，消除過剩可能會快得多。
生產國不減產，市場再平衡還得等
1997～1998年“雜項平衡”失誤之后，IEA在1999年底承認，證據表明“失蹤桶數”確實存在，并重新出現在市場。發生這一情況原因在于遠期油價曲線出現反轉變形，而且自1999年起歐佩克有效產量受限，需要增加供應。到1999年底，石油市場出現過度需求、油價上升，但市場快速復蘇得益于北美和亞洲經濟強勁增長。而且，那次歐佩克還顯著削減了產量，非歐佩克產油國的生產也有限。
當前情況與上次有些類似，但重大的區別不可忽視。當前供應過剩積累的庫存，主要是由于頁巖革命，不同于上次亞洲金融危機所導致的需求放緩。當前的過剩不像上次那樣糟，“失蹤桶數”比較小，過剩相對較少，市場恢復再平衡會比較快。
與上次不同，目前主要石油出口國還沒有同意減產，不過已經討論要凍結產量。原油期貨價仍是絕對貼水，石油市場仍被過多庫存和財政刺激共同控制。而且市場還沒有反轉跡象，即改變供需平衡，金融刺激釋放庫存。盡管一些主要產油國宣布要凍結產量，加速恢復再平衡，但不會很快消除過剩供應，還需要直接減產以加快這一過程，這還要取決于其他國家的供需情況。
責任編輯：李聰
EMCA官方微信公眾號